证券之星 陆雯燕
11月20日，高端装备制造企业晶盛机电(300316.SZ)在投资者互动平台宣布其成功实现6-8英寸碳化硅衬底的规模化量产与销售，量产产品核心参数指标达到行业一流水平。
半导体业务稳步发展的另一面，是晶盛机电难以掩盖的整体业绩颓势。今年前三季度，公司营收与净利润双双大幅下滑，归母净利润跌近七成。光伏业务受行业周期调整影响，收入与毛利率双双承压，而半导体业务订单转化周期较长，短期内难以对冲整体业绩颓势。
证券之星注意到，晶盛机电正遭遇业绩与市场信心的双重考验。在连续五季业绩同比下滑的敏感期，公司高管却在股价重回高位区间时集体抛出减持计划。二级市场上，自9月下旬触及阶段高点以来，公司股价两月内跌近三成。多重压力下，晶盛机电正面临扭转经营颓势、重建市场信心的严峻挑战。
新旧业务“青黄不接”，巨额订单在手难救场
公开资料显示，晶盛机电形成了装备+材料协同发展的产业布局，主营业务产品涉及半导体装备、半导体衬底材料以及半导体耗材及零部件领域。划分业务板块来看，公司设备及其服务包括了半导体集成电路装备、化合物半导体装备、新能源光伏装备及改造服务项目收入；材料业务包括了碳化硅衬底材料、蓝宝石材料、半导体坩埚、光伏坩埚等材料收入。
受益于半导体行业持续发展及国产化进程加快，晶盛机电半导体业务持续发展。截至今年6月末，晶盛机电未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元。
根据2024年年报，晶盛机电去年底未完成集成电路及化合物半导体装备合同超33亿元。由此估算，半年时间里公司半导体业务相关订单新增约4亿元，增速约12%。
证券之星注意到，半导体业务的增量未能对冲主业承压的影响。今年前三季度，晶盛机电实现营收82.73亿元，同比下滑42.86%，主要是本期销售规模减少所致；对应归母净利润9.01亿元，同比下滑69.56%；同期扣非后净利润7.55亿元，同比直降74.12%。
据了解，晶盛机电当前最大的业务板块仍是光伏设备。受光伏行业周期性调整影响，光伏下游硅片厂商扩产节奏放缓，晶盛机电光伏设备和材料收入及盈利显著承压。就今年上半年具体业务板块而言，设备及其服务实现营收40.82亿元，同比下滑44.59%，营收占比约70%；材料板块实现营收12.27亿元，同比下降48.19%，营收占比约21%。
利润端上，两大业务板块盈利能力双双下滑。其中，设备及其服务毛利率为32.93%，同比减少4.5个百分点；材料毛利率则同比直降33.92个百分点至6.22%，去年同期为40.15%，主要原因为石英坩埚等光伏材料下行周期价格跳水，而新材料碳化硅收入占比太低。
从整体盈利水平来看，晶盛机电今年前三季度毛利率为25.82%，较去年同期的35.57%减少了9.75个百分点。
值得一提的是，半导体业务订单的转化往往需要较长周期，当前37亿元订单难以在短期内转化为实际营收，对公司整体利润的支撑作用有限。
净利五季连降，高管“精准”减持
作为光伏设备龙头，晶盛机电的业绩在行业下行期间遭遇直接冲击。在2020年至2023年归母净利润以连续两位数的速度增长后，晶盛机电2024年业绩遭遇“滑铁卢”。2024年实现营收、归母净利润175.77亿元、25.1亿元，同比分别下滑2.26%、44.93%。自2024年Q3开始，晶盛机电已连续5个季度营收、净利同比双降。
业绩承压的同时，晶盛机电其他关键经营指标亦同步走弱。截至今年三季度末，晶盛机电合同负债为29.5亿元，同比直降55.2%；同期经营活动净现金流为3.8亿元，同比下滑56.76%。
证券之星注意到，在业绩持续走弱的敏感时期，晶盛机电核心管理层却集体抛出减持计划。10月16日，晶盛机电披露公告，公司董事及高级管理人员朱亮，高级管理人员傅林坚、张俊、陆晓雯、石刚计划自今年11月8日至2026年2月7日期间减持277.62万股股份，占公司总股本的0.21%。减持原因为个人资金需求。
以公告披露日晶盛机电40.82元/股的收盘价估算，上述高管此次减持拟套现金额约达1.13亿元。但在业绩大幅下滑的背景下，这一行为被市场解读为管理层对公司未来发展信心不足的信号。
值得一提的是，此次减持计划不乏高位套现之嫌。今年9月以来，晶盛机电股价大幅抬升，并在9月29日走高至2024年以来的阶段高点。高管集体减持披露后，晶盛机电股价在10月17日单日下跌7.62%，后续几日则呈现小幅回升态势。
但市场情绪的修复并未持续太久，随着11月11日关于2022年员工持股计划实施完毕的公告披露，晶盛机电的股价再度进入下行通道，一度出现五连跌。截至11月24日收盘，晶盛机电报34.43元/股，涨幅1%，较9月29日阶段高点跌去近三成。
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